电动汽车、无人机、火箭、机器人和智能手机——我们发现自己正在进入一场新的工业革命。然而，今天的创新和明天的现实将不再由天然气、蒸汽或钢铁提供动力，而是由微处理器、磁铁和电池提供动力。为了支持这些行业，我们越来越多地转向地球所提供的关键材料。
帕斯山 - 美国唯一规模化的稀土矿和加工设施 - 位于加利福尼亚州，距离拉斯维加斯大道只有很短的车程。它于1949年被发现，并在20世纪60年代至80年代引领世界稀土产量。那时，美国失去了焦点，将该行业割让给了中国，帕斯山年久失修。
MP Materials 于 2017 年收购了帕斯山，其使命是恢复美国稀土供应链，并迅速扭转局面：帕斯山现已成为世界第二大稀土生产源。
2020 年，Fortress 通过与 Fortress Value Acquisition Corp 合并，帮助 MP Materials 上市。该公司于 2022 年 2 月与拜登总统一起宣布，将在未来两年内投资超过 7 亿美元，向下游转移，开始制造对能源转型至关重要的稀土磁体。
最近，我有机会与公司创始人、董事长兼首席执行官 James Litinsky 坐下来讨论公司的进展和我们的合作伙伴关系。詹姆斯研究生毕业后的第一份工作是在 Fortress，当时我们坐在一起。因此，我们在 MP Materials（我是该公司的董事会成员）的合作使我们回到了原点。
为了清晰和流畅，采访内容已经过编辑。
Drew McKnight：您能解释一下帕斯山是如何被发现的以及为什么稀土在今天如此重要吗？
詹姆斯·利廷斯基：第二次世界大战后，人们高度重视加强美国的矿产供应链。 20 世纪 40 年代末，两名探矿者勘察了帕斯山，发现了世界上已知最大的稀土矿床。几年后开始生产。 20 世纪 60 年代，当研究人员发现铕（一种重稀土元素）可以在早期电视中产生与其他物质不同的红色时，情况有所好转。铕变得非常有价值，以至于在短时间内被直接出售以换取现金。但技术不断发展，对稀土的需求减弱。
上世纪 60 年代，美国空军研究人员发现稀土可用于生产世界上最强大、最高效的永磁体。通用汽车帮助发展了早期的磁性合金。当我们于 2015 年开始关注帕斯山时，我们看到了令人难以置信的永磁体和稀土需求曲线。我们坚信，我们很快就会进入一个新的周期，稀土的价值将大幅攀升，尤其是来自美国的稀土。
您能谈谈帕斯山的独特之处吗？
Mountain Pass 是一个与世界级矿体共存的地点，毗邻规模化的加工设施。从地质角度来看，稀土并不那么稀有。然而，经济地提取和加工它们的能力极其罕见。帕斯山被认为是世界级的，因为所含稀土浓度约为 7%。相比之下，全球大多数存款（包括中国的存款）的存款利率仅为 0.1% 至 4%。大多数竞争性稀土作业将采矿与加工分开——通常相隔数百或数千英里。这增加了物流的复杂性，增加了能源和碳强度，并最终影响项目的利润。
我很高兴地说帕斯山是世界上环境最可持续的稀土生产基地。我们拥有干尾矿设施，无需湿尾矿池以及相关的污染风险。经过加工并去除稀土后，我们将材料以干燥状态返回地面。这是一项至关重要的环境效益。全世界只有大约百分之三到六的矿山实施这一流程。没有稀土矿场这样做。此外，我们使用的大约 95% 的水（每年 10 亿半升）都被回收利用。
让我们回到2017年。给我们讲讲接管Mountain Pass的经历吧。
收购帕斯山的过程涉及了为期两年的破产斗争。我的投资公司 JHL Capital Group 领导了收购矿权的债权人集团，并最终组建了购买该场地的团队。帕斯山工厂闲置着八名员工，濒临失去许可证。实际上，距离永久关闭还有几天的时间，事后看来，这会让美国倒退几十年。
我们正在与几个试图收回帕斯山的债权人作斗争。就像电影中的场景一样，我们投入了几百万美元——实际上是在法院大楼的台阶上——以保持灯亮着和程序继续进行。前身实体惨败，没有人相信美国能够与中国竞争。除了我们之外没有人。
我和我的团队都知道帕斯山是一项世界级资产，如果管理得当，成本曲线将处于较低水平。我认为这是世界上最好的稀土矿体。前任所有者所面临的挑战源于糟糕的战略、管理和文化。我们知道世界即将快速电气化，而帕斯山独特的地理位置所生产的材料将变得越来越有价值。
为什么您认为 SPAC 是合适的上市工具？为什么 Fortress 是合适的选择？
2017 年，我们没有公司基础设施。我们从头开始建立业务。这就像一次陷入困境的扭亏为盈和初创企业的合二为一。经过几年的艰苦努力重新启动该网站，我们开始获得一些关注，并与 Fortress 联系，询问他们投资帮助我们通过 SPAC 上市的可能性。
我们与多方进行了讨论，但最终出于几个关键原因，我们选择了 Fortress。显然，你和我有共同的历史，我信任你和 Pete Briger（Fortress 首席执行官）作为业务合作伙伴。但这对于我认为 Fortress 将为上市过程带来的专业知识和合作伙伴关系来说是次要的。
Fortress 是一家世界级公司，在硬资产（实际上是全面的机构资产）方面拥有专业知识。根据我在 Fortress 的工作经验，我知道该公司了解如何成为一家伟大的上市公司。我认为真正区分成功和失败的因素之一是管理团队认识到您正在经营一家上市公司并且必须随机应变。因此，当我们考虑其他机会以及直接进行 IPO 的潜力时，我们认为 Fortress 将是最佳合作伙伴。
您为什么选择 SPAC 而不是传统的 IPO？
收购 Mountain Pass 后，我们制定了一项长期业务计划，我们知道该计划需要大量资金和有条不紊的执行。您无法在一夜之间恢复价值数十亿美元的供应链。为了正确经营业务，为了让投资者了解我们的故事并相信我们的愿景，我们认为我们必须对未来的路线图非常透明。我认为，只要计划可信且目标切合实际，SPAC 比 IPO 更适合透明地交付多年路线图。值得庆幸的是，MP 团队已经交付并远远超出了我们的预期。
在我们准备公司上市时，我归还了 JHL 的外部资金，并全职担任 MP Materials 的董事长兼首席执行官。我希望这笔交易能够完成，这样公司就能拥有专注于执行并取得成功所需的火力。交易确定性对我来说非常重要。通过首次公开募股，你在某种程度上会受到市场的影响。我觉得最好的前进道路是找到一个我可以信任的优秀合作伙伴，他了解我们需要做什么来定位 MP Materials 并推动业务发展。堡垒符合要求。
您认为现在新政府支持电动汽车基础设施的时机是否会继续为帕斯山的成功发挥作用？
Mountain Pass 是一项有现金流的硬资产。我们不具备大多数新兴电动汽车公司所拥有的技术或竞争风险。我们感觉我们拥有——并且我们感觉我们拥有——一个与众不同的机会。资本市场似乎已经认识到了这一点。人们越来越认识到世界正在迅速电气化，我们很幸运能够得到两党对我们使命的大力支持。我们的行业和我们的公司先后得到了两届政府的支持。
稀土材料对国防的重要性尚不为人所知。您能解释一下议员的工作如何增强国家安全吗？
稀土材料和磁铁为激光制导导弹和喷气执行器等重要军事装备提供动力。人们一致认为，美国必须再次保持为我们的军队和盟国生产和供应这些部件的能力。然而，与大型最终用途制造商相比，稀土的国防需求较低。因此，为了确保国防供应链的安全，我们必须拥有一个能够扩展并满足制造商需求的行业。
我们来谈谈位于德克萨斯州沃思堡的新磁性工厂。您能谈谈对电动汽车行业的影响吗？
我们将沃斯堡视为我们进军磁学领域的开始，但这只是第一步。这很重要，因为它将为通用汽车和其他制造商提供 100% 位于美国的稀土供应链选择，而目前这种供应链根本不存在。但沃斯堡仅消耗我们 NdPr 产量的个位数百分比。 MP Magnetics 有很大的发展空间。
为了让您了解宏观机遇，为整个美国汽车车队提供电气化需要三座帕斯山规模的设施。这还不包括风力涡轮机、无人机、机器人和其他电气化技术不断增长的需求。所以，这是令人兴奋的第一步，但我们才刚刚开始。
镍价目前正在飙升，鉴于镍是关键的电池组件，这可能会影响电动汽车市场。这对 MP 材料有影响吗？
在过去几年中，我们看到了定义 20 世纪供应链管理的全球化“及时”原则的主题转变。最近发生的半导体短缺、乌克兰悲剧或镍等大宗商品冲击等事件正在加剧这种转变。供应链的弹性和安全性现在正在推动工业和政府决策，随着全球经济的电气化，这种动态变得更加重要。我们从一开始就关注这个问题，因此此类事件凸显了我们 MP 使命的重要性。
SPAC 交易如何帮助筹集资金来实现您的长期战略目标？
当您从事商品业务时，您的资本结构必须反映您所从事的业务。我们的业务涉及不稳定的基础资产类别，因此从第一天起，我们就决心以充足的火力维持非常保守的资产负债表。我们将其称为 Fortress 资产负债表。我们很幸运地吸引了一批优秀的 PIPE 投资者，他们提供了这种火力。该业务还产生了正现金流，因此我们维持了现金流，并通过发行当时美国历史上最大的绿色可转换票据进一步充实了现金流。
如果您看看我们自公司上市以来所取得的进步，就会发现 MP 显然加速了我们恢复美国完整稀土供应链的使命。我对我们发展的业主经营文化、我们建立的团队以及我们为振兴美国制造精神做出的积极贡献感到非常自豪。
